쿼드메디슨(QuadMedicine) IPO 기업분석

💉 쿼드메디슨(QuadMedicine) IPO 기업분석

“세계 최초 분리형 마이크로니들 플랫폼 기업, 약물전달 패러다임을 바꾸다”

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🏢 1. 기업 개요

회사명	㈜쿼드메디슨 (QuadMedicine)
설립연도	2016년 12월 23일
대표이사	백승기
주요사업	마이크로니들 기반 백신·펩타이드·합성의약품 플랫폼
종업원 수	86명
핵심 기술	S-MAP·C-MAP·P-MAP 마이크로니들 플랫폼
주소	경기도 성남시 중원구 사기막골로 45번길 14, 비동 6층 605호
홈페이지	http://www.quadmedicine.com

쿼드메디슨은 마이크로니들을 이용한 약물 전달 플랫폼을 개발하는 바이오 기업으로,
그중에서도 세계 최초 분리형 마이크로니들(S-MAP) 기술을 확립하여
글로벌 시장에서 기술력을 인정받고 있습니다.
특히 백신·펩타이드·mRNA-LNP까지 적용 가능한 고확장성 약물전달 플랫폼을 갖춘
국내 유일의 통합 마이크로니들 CDMO 기업입니다.

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🌡️ 2. 사업 모델 (BM) 구조

쿼드메디슨은 바이오 기업 중에서도 현금 창출력이 빠르게 확보되는 구조를 갖고 있습니다.

🔧 (1) CDO (Contract Development Organization)

• 제형 개발 (마이크로니들 형태 변경)
• 초기 매출 발생
• 개발 이후 CMO·기술이전을 유도하는 핵심 단계

🧪 (2) RDCA (공동연구/공동개발 계약)

• 백신·펩타이드·합성의약품 개발 공동 수행
• 계약금·마일스톤 수익 구조

🏭 (3) CMO 생산 (GMP 설비 보유)

• 2023~2024년 GMP 구축 완료
• 2025년부터 본격 양산 가능
• 장기 반복 매출 모델

🔁 (4) 기술이전 + 로열티 모델

• 글로벌 파트너사 대상
• 백신·비만 치료제 등 고성장 분야

➡ 초기 CDO → 중기 CMO → 장기 로열티 구조로 안정성과 성장성을 동시에 확보한 모델입니다.

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🔬 3. 핵심 기술: S-MAP / C-MAP / P-MAP

쿼드메디슨의 강점은 세계 최강 수준의 마이크로니들 플랫폼 3종을 모두 보유한 점입니다.

🎯 ① S-MAP (세계 최초 분리형 마이크로니들)

• 피부에 붙이면 바늘 팁만 분리되어 즉시 약물 전달
• 약물 전달량(AUC) 기존 대비 최대 320% 증가
• 패치 부착 시간이 필요 없음
• 다양한 용량·약물 형태 적용 가능 → 펩타이드·백신 적합

🎨 ② C-MAP (코팅형)

• 약물을 코팅해 피부 접촉 즉시 방출
• 높은 열 안정성 → 콜드체인 필요 없음

🧊 ③ P-MAP (미세 입자 부착형)

• 생백신·mRNA-LNP 등 변형 민감 제형에 최적
• 장기 보관 가능
• 글로벌 백신회사와 공동개발 중

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🌍 4. 시장 전망

📈 마이크로니들 시장

• 2018년 5억 7,900만 달러 규모에서 연평균 6.3% 성장하여, 2030년 약 12억 390만 달러(한화 약 16조원)에 이를 것으로 전망

💉 경쟁사 분석

【 주요 국내ㆍ외 기업의 마이크로니들 의약품 임상 현황 】

연번	기업명	국가	상장여부	파이프라인	임상단계
1	대웅테라퓨틱스	대한민국	-	당뇨/비만 치료제	임상1상 IND 승인
2	라파스	대한민국	코스닥시장	골다공증 치료제	임상1상 조기종료
				당뇨/비만 치료제	임상1상 완료
3	Micron Biomedical	미국	-	인플루엔자 백신	임상1상 완료
				홍역ㆍ풍진(MR) 백신	임상1/2상 완료
4	Vaxxas	호주	-	인플루엔자 백신	임상1상 완료
				mRNA COVID-19 백신	임상1상 진행중
5	Vexess	미국	-	인플루엔자 백신	임상1상 완료

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🧩 5. R&D 역량 및 추진 현황

• 연구개발 인력 비중 64%
• 석·박사급 연구원 30명
• 기술평가등급 AA
• 국내외 특허 26건
• 글로벌 학계/병원 파트너십 구축

Clinical / Development Pipeline

• 가시화된 수익 구조: 계약체결된 파이프라인별 마일스톤 확보, 제품 판매에 따른 지속적 로열티 수익 기대
• 플랫폼 기술의 확장성 입증: 만성질환 치료제부터 다양한 백신까지, 쿼드메디슨의 MAP 플랫폼 기술로 다양한 고부가가치 시장에 진출할 수 있는 무한한 확장성
• 신뢰 기반의 성장 전략: 기술이전 계약을 통해 기술력과 상업화 가능성 입증. 향후 더 큰 규모의 글로벌 기술이전 계약으로 이어지는 강력한 레퍼런스 될 것

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💰 6. 재무 및 실적

구분	2023	2024	2025. 3Q
매출액(억원)	10	93	73
영업이익(억원)	-95	-44	-59
당기순이익(억원)	-98	-50	-64

• 2022년 2,128백만원, 2023년 1,012백만원, 2024년 9,304백만원 그리고 2025년 3분기 7,290백만원의 매출을 기록
• 고객사의 제품 개발 수요 증대에 따라 향후 매출 규모가 점진적으로 증가할 것으로 예상
•  2024년에도 A사 및 B사에 90% 이상의 매출이 집중되었고, 2025년 3분기 기준 A사와 B사로부터 전체 매출의 97.7%가 발생하는 등 사업 전개 과정에서 특정 거래처에의 의존도가 높은 구조
• 업종 특성 상 지속적인 연구개발 활동으로 인한 관련 비용이 발생함에 따라 지속적인 영업손실이 발생
• 지속적으로 발생하는 연구개발비로 인하여 최근 3 사업연도 및 3분기 중 영업손실 및 당기순손실이 이어져오고 있으며, 이로 인해 동종업 평균 대비 높은 부채비율이 발생하고 이자보상배율이 산출되지 않고 있음.

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📊 7. IPO 공모 개요

공모주식수	1,700,000주
공모가 밴드	12,000 ~ 15,000원
공모총액	204억 ~ 255억
상장 후 시총	2,200억 ~ 2,600억
주관사	NH투자증권
상장예정일	2026년 초 예상

➡ 공모가산정 : 2027년 추정 당기순이익의 현재가치기준 비교기업(대웅제약, 대원제약, 바이오에프디엔씨)PER 27.49x 적용, 할인율 35.41% ~ 19.27% 적용

 

추정손익계산서(단위 : 백만원)

구분	2024	2025 3Q	2025(E)	2026(E)	2027(E)
영업수익	9,304	7,290	10,339	14,860	37,914
영업비용	13,753	13,227	15,393	18,795	25,833
영업이익(손실)	(4,449)	(5,937)	(5,054)	(3,935)	12,081
금융수익	179	91	203	817	628
금융비용	396	345	353	511	487
기타 영업외수익	14	13	-	-	-
기타 영업외비용	317	250	250	250	250
법인세차감전손익	(4,968)	(6,427)	(5,454)	(3,879)	11,972
법인세비용	-	-	-	-	-
(지배)당기순이익	(4,968)	(6,427)	(5,454)	(3,879)	11,972

 

➡ 2026년까지는 L/O 기술료 수익 비중이 크며 2027년 부터 제조설비 및 코스메틱 수익이 증대될 것으로 예상

➡ 2026년까지는 영업손실이나 2027년 흑자전환 제시

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🌟 8. 투자 매력도 (Investment Rating)

✅ ① 글로벌 최초·유일 S-MAP 플랫폼

전달속도·효율·사용편의성 모두 개선한 혁신 기술
→ 글로벌 제약사 접근성 매우 높음

✅ ② 백신·펩타이드·mRNA까지 가능한 고확장성

전략적으로 가장 빠르게 상업화 가능한 분야에 집중
→ 리스크 낮고 성공률 높은 모델

✅ ③ CDMO 수익화 빠른 구조

• CDO → CMO → 로열티 구조
• 바이오기업 중 드물게 조기 현금흐름 확보

✅ ④ 글로벌 파트너십 검증

• GSK
• LG화학
• 글로벌 백신·mRNA 기업 다수

→ GSK·LG화학 등과의 협업을 통한 기술료 매출 발생. 글로벌 제약사와 후속 사업화 단계의 계약 논의 중

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⚠️ 9. 리스크 요인

⚠ 상업화까지 시간 지연 가능성
일부 백신·펩타이드 프로젝트는 임상 성공이 필요

 

⚠ 규제 리스크
국가별 백신규제 차이 → 승인 일정 달라질 수 있음

 

⚠ CMO 매출 본격화 시점의 불확실성
대량·자동화 라인의 완전 가동까지 1~2년 소요 가능

하지만 플랫폼 기업으로서 분산된 포트폴리오를 보유해
단일 프로젝트 실패에 따른 리스크는 크지 않은 구조입니다.

 

⚠️ 10. 종합 평가

사업 경쟁력	★★★☆☆
기술 차별성	★★★★☆
성장 잠재력	★★★★☆
수익성 안정성	★★☆☆☆
밸류 매력도	★★★☆☆

쿼드메디슨은 “국내 마이크로니들의 대장주이자 글로벌 플랫폼 기업으로 성장할 잠재력이 있는 기업.”
향후 3년이 CMO·임상 진전·글로벌 파트너링의 골든타임이 될 가능성 높음.
기술/시장/고객/포트폴리오 모두 균형 잡힌 구조.

 

쿼드메디슨(Quadmedicine) IR Book.pdf

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