지투지바이오 IR

안녕하세요. 리경자 요원입니다. 오늘 알아볼 회사는 지투지바이오입니다. 

지투지바이오는 2017년 3월에 설립했고, 충청북도 청주시 흥덕구에 소재하고 있습니다. 주요 사업은 장기 약효지속성 주사제 개발 회사입니다. 

 

약효지속성 의약품 시장은 시장에서 수요가 급속히 확대되고 있는 분야입니다. 약효지속성 주사제는 기존 의약품 대비 높은 복약 순응도 달성 및 투약 편의성 제공을 합니다. 특히 당사에서 파이프라인으로 가져가는 비만 당뇨 치료제와 조현병 치료제 의 경우 약효지속성 제제가 중요합니다. 당사의 미립구 기술은 비화학적 약효지속 기술로 정밀 약물 방출 제어 및 빠른 상업화가 용이합니다. 이를 기반으로 InnoLAMP 플랫폼을 구축하였고 임상을 통해 검증하고 글로벌사들과 공동연구 및 파트너십을 가져가고 있습니다. 

 

InnoLAMP 경쟁력 기반 Best-in-Class 파이프라인 구축을 하고 있으며, 범용성 높은 InnoLAMP 플랫폼 은 파이프라인 및 사업 영역 확장 가속화에 용이합니다. 주력 파이프라인인 세미글루타이드 기반 비만 당뇨 치료제 개발은 만성질환(알츠하이머, 만성신장질환, 대사성지방간염, 심부전, 심혈관질환) 타킷 파이프라인으로 확대가 용이합니다. 치매치료제 신규 약물 출시에도 도네페질 기반 약효지속성 주사제가 시장에 유효합니다. 이를 기반으로 글로벌 Top-tier 빅파마와 파트너십을 계약했습니다. 

 

공모개요를 보면 공모예정가는 상단 58,000원으로 공모예정금액은 522억원 예상 시가총액은 3,114억원입니다. 평가방법은 상대가치법으로 평가모형은 PER을 적용했습니다. 적용 재무수치는 2029년 추정 당기순이익의 현재가치로 하였고 peer그룹은 대웅제약, 한국비엔씨, 한미약품, 동국제약으로 멀티플은  28.1x입니다. 

 

여기서 2029년 추정 당기순이익의 현재 가치에 대한 논리가 충분한가가 포인트 일 거 같습니다. 솔직히 상장사들도 당해년도 컨센을 제대로 못 내놓고 있는 상황에서 향후 5년 가상의 가치로 밸류를 가져간다는 것 자체가 리스키해보입니다. 

이런 부분은 공시된 지투지바이오 투자설명서에도 명시되어 있습니다. 결국 기술이전 관련 수익이 가장 큰 매출의 근거가 되고 마일스톤 달성에 따라 지급 여부가 결정될 것입니다. 투자설명서에서도 이후 상당한 양의 근거 설명을 하지만 이에 대한 부분은 논외로 하겠습니다. 

 

상기 추정 손익계산서에서 CDO/CDMO 매출 및 당뇨 비만 관련 용역매출 그리고 기술료까지 포함한 총 매출 추정 상세구조는 다음과 같습니다. 

 

상기 예상 매출에 근거하여 2025년 매출 달성도 가능할 지 의문입니다. 실제 L/O 자금을 받은 기 상장사들의 시총을 보면 너무 먼 미래의 밸류까지 가져온 것이 아닌가 하는 의문입니다. 

지투지바이오(G2GBio)_IR Book.pdf

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